幾經波折，大唐發電(601991.SH)終于宣布剝離煤化工板塊給大股東，但甩開這個沉重的包袱并不輕松。
7月12日，大唐發電公告稱，為保證多倫煤化工和錫林浩特礦業還本付息及生產經營剛性支出的資金需求，將向其分別提供總額為11億元及1億元的委托貸款。而大唐發電此前已承諾，煤化工資產交割后將豁免相關企業不超過100億的委托貸款。
在中國國新放棄收購大唐發電煤化工板塊之后，大唐集團終于在月初決定用新成立的中新能化科技有限公司（以下簡稱中新能化）以1元價格收購相關資產。評估報告顯示，相關企業管理層不能預計企業未來的盈利水平，故未采用收益法評估，而此次剝離的煤化工相關標的評估值為負83.36億元。
值得注意的是，大唐發電想就此拋開一年虧損43億元的煤化工業務仍需付出不菲代價。按照相關交易條款，包括此次12億元委托貸款在內，大唐發電還需在資產交割日豁免剝離的企業83.36億元委托貸款即過渡期虧損的等額委托貸款。而注冊資本10億元的中新能化能否接住近185億元的關聯擔保也成為業內關注焦點。
對此，7月12日，《每日經濟新聞》記者多次電話聯系大唐發電董秘辦，但是截至記者發稿時，仍然未能接通。
委托貸款再“輸血”
7月11日，大唐發電與建設銀行鐵道支行及間接控股子公司多倫煤化工簽署了《委托貸款合同》。其委托建設銀行鐵道支行為放款代理向多倫煤化工提供總額為11億元的委托貸款。貸款利率為固定利率，即為年利率4.35%。
以相同方式取得1億元委托貸款的還有與多倫煤化工同屬一個板塊的錫林浩特礦業。值得注意的是，多倫煤化工為大唐發電煤化工板塊最重要的項目主體，其經營著號稱世界首例的大型工業化應用煤制烯烴項目。
記者注意到，此次委托貸款早在7月1日宣布剝離煤化工板塊時就已約定。按照大唐發電公告的方案，大唐發電旗下的大唐能化公司100%股權、大唐錫林浩特褐煤公司100%股權、大唐錫林浩特發電有限公司100%股權、大唐錫林浩特礦業公司60%股權以及大唐克什克騰電源前期項目都將作價1元轉讓給今年4月成立的中新能化。
據剝離資產的評估報告，上述標的資產評估值為-83.36億元。其中體量最大的大唐能源化工凈資產賬面價值為77.35億，評估價值為-69.45億，減值額近146.79億元，減值率為189.79%。
據歷年年報，煤化工板塊2015年虧損43億元，過去三年累計虧損115.6億元。此外，截至2015年底該板塊整體負債653億元，資產負債率超95%。按照交易安排，在過渡期依舊由大唐發電負責運營管理，損益亦由大唐發電承擔，而為了維持其經營，大唐發電不得不通過委托貸款繼續“輸血”。
關聯擔保困局
記者注意到，在評估報告中，評估機構稱，鑒于自2013年起連續虧損，其管理層已不能根據企業歷史經營數據、內外部經營環境合理預計企業未來的盈利水平，且未來收益風險不可以合理量化。
顯然，這也是大唐發電急于甩掉這個沉重包袱的原因。大唐發電在剝離資產的公告中稱，近年來，公司煤化工板塊持續虧損，截至目前，交易標的大額虧損仍在持續，嚴重拖累公司整體效益。煤化工業務整體轉讓，將終止該業務板塊虧損對公司效益的影響。
據大唐發電測算，整體轉讓之后，其長期股權投資損失約80.43億元；資產將減少約782億元，負債將減少約697億元，資產負債率降低約3%。預計2016年母公司未分配利潤為負，將影響當期公司派發股東紅利事宜。
值得注意的是，雖然剝離止損容易，但大唐發電付出的代價不菲。按照交易方案，在交割日將豁免部分委托貸款本金，具體豁免金額為83.36億元加上過渡期經營性虧損的絕對值，預計總額不超過100億元。
“基于本次交易豁免委托貸款額度預計損失約100億元。”大唐發電在公告中直言。而這也意味著，從3月31日的基準日開始，交割日每拖延一天，大唐發電都將承擔相應的損益。而該交易需要獲得股東大會的批準，同時能否獲得相關審批、獲得審批的時間，存在一定不確性。
此外，據公告顯示，在2016年12月31日前，中新能化將通過替換擔保或其他一切方式解除大唐發電對轉讓資產的借貸擔保義務。面對關聯擔保貸款本金合計185.14億元，中新能化的注冊資本僅為10億元，金融機構能否配合成為外界關注的焦點。
（來源：每日經濟新聞）